隨著國(guó)家完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的出臺(tái)，市場(chǎng)各界對(duì)于大宗商品保供穩(wěn)價(jià)的定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善充滿期待。
此次針對(duì)煤炭、鐵礦石等品種的調(diào)控不僅力度空前，而且重點(diǎn)更加突出，既聚焦于解決現(xiàn)貨層面影響當(dāng)前價(jià)格主要因素，也關(guān)注到完善價(jià)格形成機(jī)制等長(zhǎng)期深層次問(wèn)題，采取了包括嚴(yán)格規(guī)范價(jià)格指數(shù)采樣、防范貿(mào)易商過(guò)度囤積等措施，以保障相關(guān)初級(jí)產(chǎn)品安全穩(wěn)定供應(yīng)。
目前，煤炭、鐵礦石價(jià)格較年內(nèi)高位已明顯回落，與此同時(shí)，境內(nèi)外價(jià)格不同步、定價(jià)機(jī)制不完善的問(wèn)題再次浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)明顯降溫的背景下，境外普氏指數(shù)和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”，內(nèi)外溫差較大。
面對(duì)境外指數(shù)仍主導(dǎo)定價(jià)的現(xiàn)階段處境，有關(guān)人士呼吁，應(yīng)將境外信息資訊和報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)納入國(guó)內(nèi)監(jiān)管，提高監(jiān)管的覆蓋面和精準(zhǔn)度；對(duì)境內(nèi)，應(yīng)形成合力、因品施策，把握住我國(guó)是鐵礦石最大采購(gòu)方的地位和優(yōu)勢(shì)，規(guī)范和引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)合理參與普氏報(bào)價(jià)，合理開(kāi)展境外期現(xiàn)交易，積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)用國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格來(lái)定價(jià)。
加大監(jiān)管與調(diào)控力度，原料市場(chǎng)降溫明顯
連日來(lái)，國(guó)家發(fā)改委等有關(guān)部門(mén)持續(xù)對(duì)鐵礦石、煤炭等原料市場(chǎng)調(diào)研和指導(dǎo)，曝光了市場(chǎng)價(jià)格發(fā)布等方面的多項(xiàng)問(wèn)題。
在具體監(jiān)管中，國(guó)家發(fā)改委針對(duì)國(guó)內(nèi)資訊發(fā)布企業(yè)，要求提供發(fā)布信息的事實(shí)來(lái)源。同時(shí)，對(duì)于價(jià)格資訊機(jī)構(gòu)召開(kāi)會(huì)議，對(duì)價(jià)格采樣信息逐條進(jìn)行比對(duì)核實(shí)，并就原料上下游企業(yè)展開(kāi)摸底調(diào)研。隨后，國(guó)家發(fā)改委就《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，明確了煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間。
連續(xù)的一系列監(jiān)管“組合拳”下，降溫效果明顯，煤炭、鐵礦石等價(jià)格已大幅回落。在煤炭市場(chǎng)，據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，2月25日動(dòng)力煤（Q5500，山西產(chǎn)）秦皇島市場(chǎng)價(jià)900元/噸，較年內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)已下跌16%。在鐵礦石市場(chǎng)，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月25日，國(guó)內(nèi)港口價(jià)格（青島港PB粉）為860元/噸，較年內(nèi)最高點(diǎn)下跌12%。受現(xiàn)貨市場(chǎng)降溫和現(xiàn)貨價(jià)格下行的帶動(dòng)，25日，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價(jià)680.5元/噸，較年初1月4日收盤(pán)價(jià)已下跌1%，漲勢(shì)大幅回落，較年內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)已下跌18%。
然而，就在市場(chǎng)明顯降溫的背景下，境內(nèi)外期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)不同步，普氏指數(shù)和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”。2月25日，境外普氏指數(shù)、掉期分別為133.45美元/噸、137美元/噸，較年初增長(zhǎng)11.6%、14%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)期貨下跌1%的幅度。而在近期下跌階段，境外普氏指數(shù)、掉期比國(guó)內(nèi)期貨“慢跌”，25日價(jià)格較年內(nèi)最高點(diǎn)下跌13%、9%，少于國(guó)內(nèi)期貨18%的跌幅。
境內(nèi)外價(jià)格不同步，凸顯定價(jià)機(jī)制不完善
這種“普氏堅(jiān)挺、掉期不掉”，境內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不同步，對(duì)于全球最大需求市場(chǎng)的調(diào)控反應(yīng)存在明顯“溫差”，也讓國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)面對(duì)巨大壓力。
此前，2月14日，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價(jià)從上一交易日的883.5元/噸大幅下跌至776.5元/噸，跌幅約7%，及時(shí)反映了國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)措施下的市場(chǎng)預(yù)期。與之形成鮮明對(duì)照的是，當(dāng)日普氏指數(shù)報(bào)價(jià)149.40美元/噸，較上一交易日僅下調(diào)0.5%，其折算期貨標(biāo)準(zhǔn)品后的價(jià)格與鐵礦石期貨的價(jià)差從274元/噸擴(kuò)大至370元/噸。
其后，2月21日，受鋼坯現(xiàn)貨漲價(jià)、鋼廠有序復(fù)產(chǎn)、廣州等地發(fā)布多項(xiàng)利好地產(chǎn)消息等影響，國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨恢復(fù)上漲，期貨主力合約結(jié)算價(jià)漲幅1.5%，而新交所掉期主力合約結(jié)算價(jià)漲幅為5%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)漲幅。
有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)期貨始終貼水普氏、境外衍生品，近期貼水幅度已擴(kuò)大至300元/噸的水平。受普氏指數(shù)主導(dǎo)定價(jià)的機(jī)制所影響，“普氏堅(jiān)挺、掉期不掉”的現(xiàn)象不利于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)，凸顯了鐵礦石定價(jià)機(jī)制不完善。
當(dāng)前，被境外廣泛采用的普氏指數(shù)，是國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石和煤炭等大宗原料的采購(gòu)定價(jià)基準(zhǔn)。與期貨價(jià)格不同，普氏指數(shù)并不是投資者交易出來(lái)的價(jià)格，而是根據(jù)電話問(wèn)詢等方式采集數(shù)據(jù)所計(jì)算得出的“評(píng)估值”。在境外衍生品市場(chǎng)，新加坡交易所上市的鐵礦石掉期、期貨以普氏指數(shù)為標(biāo)的，境內(nèi)和境外產(chǎn)業(yè)客戶均有一定參與。
“由于普氏指數(shù)的樣本采集、交易取樣，指數(shù)編制等不透明，掉期每日交易量局限，并不能如實(shí)反映國(guó)內(nèi)企業(yè)采購(gòu)意愿和采購(gòu)需求，參考普氏指數(shù)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)在放大自身交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，一定程度上助漲了普氏價(jià)格。”銀河期貨北京分公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)總監(jiān)郎羽說(shuō)。
實(shí)際上，針對(duì)價(jià)格信息發(fā)布的問(wèn)題，去年5月，相關(guān)部門(mén)發(fā)布了國(guó)內(nèi)首個(gè)價(jià)格指數(shù)新規(guī)——《重要商品和服務(wù)價(jià)格指數(shù)行為管理辦法（試行）》，將指數(shù)價(jià)格納入監(jiān)管。但多位市場(chǎng)人士在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，這個(gè)辦法主要針對(duì)在國(guó)內(nèi)發(fā)布的指數(shù)，而對(duì)于國(guó)外指數(shù)在國(guó)內(nèi)采集和應(yīng)用的監(jiān)管仍是“真空地帶”。
建立更合理定價(jià)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用
顯然，面對(duì)這種境外指數(shù)主導(dǎo)下的鐵礦石定價(jià)機(jī)制，國(guó)內(nèi)定價(jià)影響力有待進(jìn)一步提高，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)對(duì)完善鐵礦石定價(jià)機(jī)制的呼聲較高。中鋼協(xié)曾多次表態(tài)，鐵礦石定價(jià)機(jī)制不合理，“在構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，亟須加強(qiáng)鐵礦石資源保障、完善鐵礦石定價(jià)機(jī)制”。
國(guó)內(nèi)某大型鋼鐵企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，由于普氏指數(shù)和海外掉期市場(chǎng)易被操控，他們正在配合有關(guān)方面，積極研究推出國(guó)內(nèi)港口人民幣現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，以61%品味為基礎(chǔ)，借助期貨等市場(chǎng)化手段，推進(jìn)中國(guó)指數(shù)定價(jià)影響力。
值得提醒的是，針對(duì)境外指數(shù)價(jià)格采集問(wèn)題，有關(guān)部門(mén)需要進(jìn)一步介入重要商品價(jià)格指數(shù)的編制，改善現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制，提高我國(guó)定價(jià)影響力。對(duì)境外，應(yīng)將境外信息資訊和報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)納入國(guó)內(nèi)監(jiān)管，提高監(jiān)管的覆蓋面和精準(zhǔn)度；對(duì)境內(nèi)，應(yīng)形成合力、因品施策，把握住我國(guó)是鐵礦石最大采購(gòu)方的地位和優(yōu)勢(shì)，規(guī)范和引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)合理參與普氏報(bào)價(jià)，合理開(kāi)展境外期現(xiàn)交易。
在境外指數(shù)仍主導(dǎo)定價(jià)的現(xiàn)階段，有關(guān)部門(mén)應(yīng)進(jìn)一步重視和發(fā)揮好期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，借助期貨市場(chǎng)對(duì)信息消化快、期貨價(jià)格反應(yīng)靈敏和有效反映市場(chǎng)預(yù)期的特點(diǎn)，用市場(chǎng)化手段更好地服務(wù)大宗商品穩(wěn)產(chǎn)保供和引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原料供應(yīng)和產(chǎn)銷配套協(xié)作。在此基礎(chǔ)上，引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)用我國(guó)期貨價(jià)格來(lái)定價(jià)。有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)測(cè)算，若以國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨定價(jià)，2021年將降低進(jìn)口成本約數(shù)百億元。采用更好反映市場(chǎng)供需和預(yù)期變化的國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格來(lái)定價(jià)，有助于提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和國(guó)際價(jià)格影響力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和初級(jí)商品保供穩(wěn)價(jià)。